В июне глобальная картина мало в чем изменилась. Относительное спокойствие на развитых рынках и продолжающиеся оттоки капитала с рынков развивающихся. Так индекс S&P500 прибавил 0,5% за месяц, а индекс УБ потерял 6,5%, но остается в плюсе на 16% с начала года. Рынки продолжают очень остро реагировать на набирающую обороты торговую войну между Китаем и США, хотя реальный эффект от уже объявленных мер не смертелен, инвесторы опасаются дальнейшей эскалации и ее более глобальных последствий. 2-3 года назад главной угрозой для финансовых рынков считалась возможность резкого замедления китайской экономики. Тогда этого удалось избежать, но проблема никуда не делась. Результатом мер, принятых Китаем для снижения финансовых рисков, стало лишь то, что долги стали расти медленнее, к тому же ликвидность в финансовой системе Китая ограничена. Другими словами, торговая война может и не несет существенной угрозы сама по себе, но вместе с накопившимися дисбалансами в китайской экономике может стать триггером резкого замедления и китайской и глобальной экономики. Кроме этого, многие опасаются, что в качестве ответа на американские пошлины Китай может девальвировать юань, что отразится на многих других валютах развивающихся стран.

То, что вероятность замедления глобальной экономики возросла, еще не значит, что это самый вероятный сценарий. Вполне возможно, что этого удастся избежать, конечно не без помощи центральных банков, которые, увидев замедление роста, могут отложить поднятие ставок. Впрочем, как мы уже писали, Украина в определенной степени защищена от внешних шоков благодаря ранней фазе экономического цикла и особенно действующей программе МВФ. К тому же ставки, по которым Украина могла бы разместить облигации, уже слишком высоки. Де факто рынок капитала для нас уже закрыт, следовательно, дальнейший рост ставок вследствие глобального кризиса ситуацию с финансированием бюджета не изменит.  Потому мы по-прежнему ожидаем дальнейшего медленного восстановления украинской экономики.

В мае рынки оставались неспокойными, но паники в целом нет. Недавний рост доллара и процентных ставок по всему миру спровоцировали волну распродаж облигаций развивающихся стран. Эта волна обнажила слабые места – экономики с большим дефицитами текущего счета и большими внешними долгами, в частности Турция и Аргентина, где случились небольшие валютные кризисы. Масла в огонь подлили популисты, пришедшие к власти в Италии, которые теперь обещают потратить больше денег, чем могут себе позволить, что обвалило и итальянский долговой рынок и даже ослабило евро. Теперь распродавали и украинские акции, индекс УБ снизился за месяц на 6%. А вот индекс S&P 500 за май, на фоне возрастающего протекционизма в США, даже подрос на 2.4%. Пока развивающиеся рынки привыкают к росту процентных ставок и падению курса своих валют – американская экономика продолжает показывать уверенный рост, а американские компании – рекордную прибыль в первом квартале, что, в том числе, обусловлено и налоговой реформой Трампа.


За последние полгода макроэкономический внешний фон для большинства развивающихся рынков резко ухудшился, но реакция развивающихся экономик на это отличалась. Если большинство стран сейчас находятся в поздней стадии экономического цикла, то в Украине восстановление экономики и кредитования только начинается. Если в другие страны в последние годы в существенном объёме заходил спекулятивный капитал и эти потоки сейчас развернулись, то в Украине этих явлений мы практически не наблюдаем.  К тому же, у Украины уже есть действующая программа МВФ, по которой страна может получить финансирование не зависимо от волнений на рынках капитала. Другими словами, Украина вероятно продолжит медленный экономический рост даже при ухудшении внешнего фона и обострении проблем на других развивающихся рынках. В июне мы ожидаем хороших новостей о принятии совместимого с требованиями МВФ закона об антикоррупционном суде и считаем, что это может подстегнуть спрос на украинские активы.

Результат Лауруса за месяц +0,7%. Существенных изменений в портфеле не было. Лаурус лишь реинвестировал полученные проценты по облигациям и депозитам.

Результат Лауруса за сентябрь +1,5%, с начала года +10,0%. Существенных изменений в портфеле не было. Лаурус лишь реинвестировал полученные проценты по облигациям и депозитам.

Результат Лауруса за август +0,7%, с начала года +8,3%. Существенных изменений в портфеле не было. Лаурус лишь реинвестировал полученные проценты по облигациям и депозитам.

Результат Лауруса за июль +0,7%, с начала года +7,5%. Существенных изменений в портфеле не было. Лаурус лишь реинвестировал полученные проценты по облигациям и депозитам.

Результат Лауруса за июнь +1,6%, с начала года +6,7%. Существенных изменений в портфеле не было. Лаурус лишь реинвестировал полученные проценты по облигациям и депозитам. Средневзвешенная ставка по депозитам фонда 16,1%.

Результат Лауруса за май +1%, с начала года +5%. Существенных изменений в портфеле не было. Лаурус лишь реинвестировал полученные проценты по облигациям и депозитам. Средневзвешенная ставка по депозитам фонда 16,2%.

Результат Лауруса за апрель +0,9%, с начала года +4,0%. Существенных изменений в портфеле не было. Лаурус лишь реинвестировал полученные проценты по облигациям и депозитам. Средневзвешенная ставка по депозитам фонда 17,1%.

Результат Лауруса за март +0,7%, с начала года +3,1%. Существенных изменений в портфеле не было. Лаурус лишь реинвестировал полученные проценты по облигациям и депозитам. Средневзвешенная ставка по депозитам фонда 17,1%.

Результат Лауруса за февраль +1,1%, с начала года +2,4%. Существенных изменений в портфеле не было. Лаурус лишь реинвестировал полученные проценты по облигациям и депозитам. Средневзвешенная ставка по депозитам фонда 17,1%.

Результат Лауруса за январь +1,2%. Существенных изменений в портфеле не было. Лаурус лишь реинвестировал полученные проценты по облигациям и депозитам. Средневзвешенная ставка по депозитам фонда 17,0%.