Для глобальных финансовых рынков, октябрь определенно был положительным. Индекс S&P 500 прибавил 2.4% и закрылся на историческом максимуме выше 3000. Важной причиной был прогресс в торговых переговорах США и Китая, которые теперь хотят разбить торговую сделку на фазы, в рамках первой фазы Китай увеличит закупки агро сырья из США, повысит прозрачность своего финансового рынка и упростит доступ американским компаниям, а США отменит некоторые пошлины. Конечно, это не долгосрочное решение, но лучше, чем дальнейшая эскалация. Тем временем, экономические данные, публикующиеся по всему миру, продолжают свидетельствовать о постепенном охлаждении экономики. Замедление конечно более выражено в Европе, особенно в производстве, но и в Китае и в США побаиваются возможной рецессии, потому, например, ФРС США в третий раз в этом году снизила ставки, что вместе с торговым оптимизмом подняло рынки на новые высоты.

Как мы неоднократно писали, украинская экономика имеет все шансы ускориться. Притоки средств нерезидентов в гривневые ОВГЗ продолжают толкать гривну вверх, что кроме прочего очень помогает снизить инфляцию, которая за 9 месяцев составила всего 3,4%. НБУ уже снизил учетную ставку в этом году с 18 до 15.5%, и это вероятно не конец, что потянуло за собой снижение доходностей по ОВГЗ и постепенному удешевлению обслуживания госдолга. Но при этом вопрос отношений государства и бывшего собственника Приватбанка стоит все более остро. Так, согласно недавней статье в Wall Street Journal, перед выделением следующего транша МВФ хочет увидеть прогресс в возвращении выведенных собственниками денег из украинских банков, что естественно прямо противоречит интересам влиятельного олигарха. В последние годы мы регулярно писали, что альтернативы программе МВФ нет, и рано или поздно условия фонда придется выполнять, но сейчас макроситуация улучшилась, и, пожалуй, не стоит уже быть столь категоричными. Вероятно, Украина в случае негативного развития событий по Приватбанку могла бы чуть затянуть пояс и привлечь более дорогие деньги на рынке капитала и рефинансировать там масштабные выплаты по долгам перед МВФ, которые предстоит сделать в следующие два года. Однако это намного менее предпочтительный сценарий с точки зрения экономики, плохой сигнал инвесторам, и о существенном ускорении экономики в этом случае вероятно речь идти уже не будет. Тем не менее, пока наш базовый и наиболее вероятный сценарий по-прежнему предполагает продолжение сотрудничества с МВФ, отмену моратория на продажу земли, ускорение экономики и, следовательно, благоприятный период для цен на украинские активы.