В июне восстановление фондовых рынков продолжилось, конечно не без помощи беспрецедентного стимулирования центральных банков. Индекс S&P500 прибавил 1.8% и закрылся на уровне 3100, любопытно при этом, что и традиционно защитные активы, такие как облигации США или золото, также подросли в цене. В большинстве стран постепенно снимались карантинные ограничения, неудивительно что публикующиеся данные убедительно говорят об отскоке экономики. При этом динамика распространения вируса все более неравномерна: в Европе новые заболевания снижаются, в Китае они вообще около нуля, а в США они уже существенно выше первого пика. В условиях, когда ситуация в США хуже других развитых рынков, а масштаб стимулирования от центрального банка наоборот больше - доллар несколько снижается против других валют, что улучшает положение стран с большими долларовыми долгами. В Украине распространение вируса пока не идет на спад, но и не имеет пока угрожающих масштабов. Стоит отметить отставку главы нацбанка скоро после получения транша по новой программе МВФ, что стало кульминацией длительного давления администрации президента на НБУ, в результате чего Украине пришлось отменить свежее незакрытое размещение еврооблигаций на 1.7 млрд.дол., а цены на остальные украинские еврооблигации снизились.
Ситуация на внешних рынках лучше, чем могла бы быть. Европа восстанавливается, ВВП Китая уже вероятно снова растет, что поддерживает цены, например, на железную руду, которая в свою очередь является существенной статьей украинского экспорта. А вот внутри мы, похоже, наблюдаем откат реформ как вокруг нацбанка так и по другим направлениям. После получения новых траншей от МВФ и других кредиторов острой потребности в финансировании у Украины некоторое время нет, но и надеяться на стремительное восстановление экономики и масштабные внешние инвестиции пока точно не приходится. Особенно когда президент публично заявляет, что курс гривны слишком высок, а инфляция слишком низкая и призывает по сути к эмиссии, но при этом еще и говорит что кредитные ставки слишком высокие и их нужно снижать (что нереально при высокой инфляции). Считаем, что репутация гривны еще не достаточна сильна чтобы заниматься монетарным стимулированием, и это вместе с противоречивыми монетарными требованиями скорее повлечет негативные последствия. Потому мы ожидаем более медленного восстановления экономики к концу года, если оно вообще случится, и понижаем наш оптимизм насчет роста в 2021 году.
