Начало прошлой недели (с 10 по 17 декабря) было чрезвычайно оптимистичным. В понедельник правительство эмирата Абу-Даби заявило, что погасит сукуки (исламские облигации) своего соседа эмирата Дубая. Напомним, что еще в прошлую пятницу дисконт по этим облигациям составлял практически 50%, а уже в понедельник они торговались выше номинала.
Однако позитивный настрой продержался недолго, в середине недели внимание инвесторов снова было привязано к проблеме большой долговой нагрузки некоторых стран. Так, к рейтинговому агентству Fitch присоединилось агентство Standard & Poor's и понизило рейтинг Греции. Интересно, что если тенденция продолжится в следующем году и рейтинги будут понижены еще на ступень, Европейский центральный банк не сможет принимать государственные облигации одного из членов ЕС в качестве залога. Греция в некотором смысле стала заложником рейтинговых агентств. Конечно, такие волнения серьезно ударили по курсу евро, да и в целом негативно повлияли на рынок. Тем временем активность на рынках традиционно спадает с приближением праздников, и результаты были преимущественно негативные или близкие к нулю. Исключением стали Германия и Россия, которые показали рост. На немецкий рынок повлияли последние макростатистические данные, которые оказались лучше прогнозов, а для России катализатором стал рост цены на нефть. Таким образом, индексы показали следующие результаты: РТС +3,6%, DAX +2,4%, САС 40 +0,9%, FTSE 100 потерял 0,5%, S&P 500 - 0,6%. Индексы Украинской биржи (УБ) и ПФТС упали одинаково - на 2,3%.
С наступлением холодов значительно снизилась и торговая активность на украинских площадках. Сделок совершается крайне мало, при этом инвесторы в основном стремятся зафиксировать прибыль. Стоит отметить рост котировок еврооблигаций «Нафтогаза»: после проведенного аукциона с CDS (страховка от дефолта по евробондам) негативное давление на бумагу исчезло, что привело к существенному сужению спрэда «Нафтогаза» относительно суверенных облигаций и, соответственно, росту котировок.
Институты совместного инвестирования двигались против рынка и показали
средний рост на 0,2%. Скорее всего, это произошло из-за технической особенности оценки акций в фондах. Бумаги оцениваются по самому низкому биржевому курсу одной из двух бирж, которые иногда достаточно сильно отличаются друг от друга (особенно по неликвидным бумагам). Более актуальный курс обычно дает «Украинская биржа», однако когда с бумагой нет сделок, фонды, согласно текущему законодательству, берут биржевой курс ПФТС, зачастую основанный на исторических данных и иногда в несколько раз превышающий цену последних сделок на УБ. Следовательно, из-за низкой активности некоторые неликвидные бумаги в фондах были переоценены по более выгодному, но менее актуальному курсу, что и привело к сильному росту некоторых фондов. Спрэды сужались, опять же, вследствие небольшого объема торгов, а оттоки из фондов впервые за последние полтора месяца упали практически до нуля: очевидно, низкая температура за окном заморозила и активность вкладчиков фондов.
Открытые фонды
Открытые фонды выросли на 0,3%. Лучший фонд « КИНТО-Эквити»прибавил 1,1%. Спрэд сузился до 2,1 п. п., достигнув одного из самых низких уровней за последние два месяца. Также впервые за последний месяц оттоки из фондов были меньше притоков. Большую часть средств привлекли фонды группы СЕБ, а нетто-приток по всей группе открытых ИСИ составил 140 тыс. грн. В результате стоимость чистых активов (СЧА) группы выросла на 0,4%
Интервальные фонды
Интервальные фонды выросли на 0,5%. Лидером недели по доходности, а также и по оттокам средств стал фонд «Народный», который вырос на 1,2% и возвратил 201 тыс. грн. вкладов. Из-за этого общая СЧА выросла всего на 0,2%.
Закрытые недиверсифицированные фонды
Закрытые ИСИ в среднем выросли на 0,1%. Спрэд остался на среднем уровне, а лидером недели по доходности стали фонды семейства «КИНТО». Поскольку движение средств было нулевым, то СЧА группы прибавила также 0,1%.
Облигационные фонды
Средний результат облигационных фондов был ожидаемо невысоким - рост на 0,18% (или 10% годовых). Один фонд был в минусе, а лучшим стал «Парекс фонд Украинских облигаций», который прибавил 1%. Хочется отметить, что в четверг городской совет Луцка предложил своим инвесторам реструктуризацию муниципальных облигаций. Хотя общий объем выпуска составляет всего 10 млн. грн., однако, это посылает, безусловно, негативный сигнал рынку, что может привести к понижению котировок облигаций, а значит, и цен облигационных фондов на следующей неделе.
Прогноз Ввиду отсутствия значительных событий и торгов на украинском рынке мы ожидаем, что динамика и направление движения сохранятся до конца года. Таким образом, рынок будет преимущественно оставаться на месте. В следующем обзоре мы будем подводить итоги деятельности фондов за год и попытаемся определить самую выгодную стратегию управляющих в переломный год. Важно отметить, что низкая активность увеличивает спрэды и уменьшает прозрачность рынка. Многие неликвидные бумаги могут оцениваться в фондах на завышенных уровнях, поэтому мы советуем инвесторам сегодня отдавать предпочтение фондам «голубых фишек» или индексным фондам, где портфель и его оценка максимально прозрачны. Обзор рынка ИСИ подготовлен специалистами КУА «Драгон Эссет Менеджмент». Специально для «Инвестгазеты»