Прошедшая неделя (с 4 по 11 декабря) характеризовалась ростом большинства мировых рынков. В частности, американский S&P 500 вырос на 3,36%, британский FTSE 100 на 5,41%, немецкий DAX на 4,45%, французский САС 40 на 4,59%, а российский РТС отыграл 10,49%, что связывают с вселившимся оптимизмом после обнародования экономической командой Барака Обамы нового плана спасения американской экономики, базирующегося на снижении налогов, а также госзаказах на инфраструктурные проекты.
Однако уже к концу недели после провала в Сенате США голосования по законопроекту об оказании финансовой помощи автопрому оптимизм инвесторов начал угасать. На этом фоне возникли предположения о возможном банкротстве крупнейших автопроизводителей. Инвесторы начали массированно продавать американскую валюту, опасаясь ее дальнейшего удешевления.
В то же время евровалюта прибавила 4,6% по отношению к доллару. На изменения курсов мировых валют сейчас существенно влияют ожидания инвесторов и новостной поток. Однако появление любой негативной статистической информации об экономической ситуации в ЕС спровоцирует обратный процесс, и инвесторы будут сбрасывать евро.
Индекс ПФТС слабо реагировал на мировые новости и за неделю опустился на 2,6% - до 275 пунктов. Активность торгов оставалась традиционно низкой. Инвесторы, пытающиеся «почистить» свои портфели до конца года, активно реализовывали пакеты металлургических и банковских акций на уровне бидов.
Несмотря на заверения Национального банка в том, что курс гривни достиг своего дна и причины для дальнейшего падения отсутствуют, нацвалюта продолжала падать. За неделю падение составило 2,5%. Учитывая значительно сократившиеся валютные поступления и текущий долг НАК «Нафтогаз Украины», не стоит ожидать укрепления гривни в краткосрочной перспективе. Хотя ее стабильности может способствовать наметившаяся девальвация доллара.
После нескольких месяцев политического противостояния парламент Украины наконец начал работать плодотворно и принял в первом чтении шесть антикризисных законопроектов.
В такой обстановке активы институтов совместного инвестирования (ИСИ) продолжали падать. Среднее падение фондов за неделю составило 3%, а стоимость чистых активов уменьшилась на 3,5%.
Открытые фонды.
Лучший результат среди фондов акций показали открытые фонды. Падение по данной группе составило всего 0,5%. Третью неделю подряд оттоки из открытых фондов сохраняются на низком уровне. За прошедшую неделю инвесторы забрали еще 1,9 млн. грн., или 1% от СЧА. Можно предположить, что в фондах остались лишь самые стойкие инвесторы, нацеленные на долгосрочный результат, и мы уже не увидим оттоков на уровне 5 млн. грн. в неделю, которые наблюдались последние полгода. Большинство фондов показали отрицательный результат, хотя три фонда смоглипринести прибыль своим инвесторам. Спрэд (разница между результатом лучшего и худшего фондов) составил 6,3 п. п. из-за существенной разницы в доходности худшего и лучшего представителя этой группы.
Интервальные фонды.
Интервальные фонды показали средний убыток за неделю в 1,5%. Кроме того, фонды выплатили вкладчикам еще 1,6% от СЧА (или 2 млн. грн.), что привело к падению СЧА на 3,1%. Доходность интервальных фондов существенно отличались между собой, из-за чего спрэд вырос до 10,3 п. п. Наиболее доходный среди интервальных фондов - «Премьер Фонд Доход и Рост», который вырос на 4,5%, хотя этот же фонд показал худшую доходность с начала года (падение на 66%, а в среднем по интервальным - 40%)).
Закрытые недиверсифицированные фонды.
Худший результат среди всех ИСИ демонстрировали закрытые фонды, которые в среднем упали на 5,3%. В первую очередь такой результат объясняется слабыми показателями самых крупных фондов данной группы - «Синергия-3» и «Синергия-4», которые упали на 7,9 и 6% соответственно. Однако их результаты были не самыми худшими - фонд «Симфония №1» упал на 12%. Лишь самый консер вативный фонд «УкрСиб Стратегические инвестиции» смог показать положительную доходность в 0,3%. Значительное падение фондов группы «Синергия» мы связываем с переоценкой некоторых неликвидных позиций в их портфелях (например, акции Новомосковского и Харцызского трубных заводов) и переоценкой акций Стахановского вагоностроительного завода в связи с объявленной дополнительной эмиссией.
Облигационные фонды.
Облигационные фонды показали невысокий результат, рост по группе составил 0,17%. Движения средств не происходило, поэтому СЧА изменилась аналогично.
Прогноз.
Вероятность очередного падения мировых рынков в январе, когда команда нового президента США приступит к реализации своей экономической программы, достаточно высока. Однако ввиду низкой активности на украинском рынке и значительно уменьшившейся корреляции с мировыми площадками мы уже не ожидаем существенного снижения котировок акций украинских компаний, хотя волатильность на рынке все же сохранится.
Сегодня интерес инвесторов переключился с рынка акций на торговлю евробондами, и пока доходность по большинству бумаг на этом рынке не вернется к уровню 20-30% (сейчас по многим компаниям доходность превышает 50% годовых, а по некоторым находится выше 100%), рынок акций не будет расти. Хотя новости о том, что металлургические предприятия начали получать заказы, а цены на сталь приблизились к минимуму перед фазой оживления, могут добавить оптимизма игрокам.
Определенный оптимизм вызывают и события в Верховной Раде. На этой неделе новое коалиционное большинство продолжит обсуждение пакета антикризисных мер. Большинство стран мира сейчас в полную силу используют все возможности государства для поддержания своих экономик, и Украина не должна быть исключением.
Обзор рынка ИСИ подготовлен специалистами КУА «Драгон Эсет Менеджмент». Специально для «Инвестгазеты»

Источник ->ИнвестГазета, № 49 от 15.12.2008, без автора