Прошедшая неделя с 11 по 18 декабря отличалась пониженной волатильностью мировых фондовых рынков. Большинство европейских индексов немного снизились, в частности, британский FTSE 100 - на 1,32%, германский DAX - на 0,23%, французский САС 40 -на 2,18%, в то время как S&P 500 укрепился на 1,34%. Российский рынок демонстрировал рост, индекс РТС прибавил 11,39%.
Волатильность перекинулась с фондовых на рынки валют и сырья. Практически всю неделю мир наблюдал за стремительным укреплением евро против большинства мировых валют. За неделю евро по отношению к доллару с минимального значения вырос на 14%, и таким же стремительным было падение в четверг - за день с максимального значения валюта упала на 3,6%.
Аналогичные изменения происходили и с ценой на нефть. Пик цены пришелся на среду, баррель WTI Crude с поставкой в январе стоил около $ 47, а уже в четверг цена доходила до $ 36. Ценам на нефть не помогло даже беспрецедентное решение ОПЕК о снижении производства на 2,2 млн. баррелей в сутки. Цены на сырье и валюту сильно зависят от глобального экономического роста, и такая их волатильность свидетельствует о неуверенности инвесторов в дальнейшем развитии кризиса.
Главным событием недели в Украине, несомненно, стала резкая девальвация гривни. В результате курсовых колебаний в течение недели был преодолен психологический рубеж в 10 грн. за доллар. По итогам недели падение курса нацвалюты на межбанковском рынке составило -15,91%. В этом падении присутствовала значительная спекулятивная составляющая, так как, по нашим оценкам, в декабре должно наблюдаться заметное снижение торгового дефицита, а следовательно и давления на валюту. Также стоит учитывать, что основные выплаты по внешним кредитам уже состоялись, и экономических причин для такой сильной девальвации в текущем периоде не существует.
На этом фоне индекс ПФТС демонстрировал уверенный рост, который по итогам недели составил +10,1% до уровня 302,98 пункта. В целях смягчения рисков, связанных с девальвацией национальной валюты, инвесторы вкладывали свои гривневые ресурсы в акции экспортно ориентированных компаний (среди них Енакиевский метзавод, Мотор Сич, Азовсталь), что и обеспечило рост индекса.
Поскольку значительная доля роста индекса ПФТС пришлась на четверг 17 декабря, институты совместного инвестирования (ИСИ) не смогли учесть ее в своих результатахза неделю и показали более скромный результат -1,1%, а продолжающиеся оттоки из открытых фондов довели падение стоимости чистых активов (СЧА) до 1,5%.
Открытые фонды
Единственный тип фондов акций, показавший прибыль за неделю, - это открытые фонды. Средний рост тут составил 0,8%. Но значительный отток вкладов из фонда «Парекс Украинский Сбалансированный фонд» в размере 3 млн. грн. не позволил вырасти СЧА, в итоге стоимость чистых активов упала на 0,9%. Такой отток мог быть связан с опасениями инвесторов за гривневые активы. Спрэд (разница между результатом лучшего и худшего фондов) за неделю увеличился до 10,7 п.п., хотя, скорее всего, этот рост объясняется сделками с неликвидными бумагами, нежели с деятельностью фондов, так как активность на рынке была достаточно слабой.
Интервальные фонды
Интервальные фонды остановили свое падение, за неделю показав нулевой результат. Движение средств проходило в минимальных объемах и СЧА практически не изменилась. Результаты различных фондов отличались слабо, и спрэд сильно сузился - до 3,7 п.п.
Закрытые недиверсифицированные фонды
Падение доходности по группе составило 2,1%. Основные убытки пришлись на фонды с большим количеством неликвидных акций, таких как фонды группы «Сократ», которые возглавили падение (на прошедшей неделе существенной переоценке подверглись акции Судостроительного завода «Залив», Запорожстали, Луганского автомобилестроительного завода). Движения средств не наблюдалось, поэтому СЧА снизилась на ту же величину. Спрэд был на среднем уровне в 18 п.п., в основном из-за операций с неликвидными бумагами.
Облигационные фонды Разочарование своим инвесторам принесли облигационные фонды, которые выросли всего на 0,1%, что в пересчете на годовую доходность составляет всего 5,7%. В первую очередь, низкая доходность объяснялась убытками в фондах «Парекс фонд Украинских облигаций» и «Альтус - Фонд облигаций».
Прогноз
С понедельника НБУ вводит новые правила торговли на валютном рынке, согласно которым украинские компании будут продавать иностранную валюту непосредственно коммерческим банкам, которые затем будут выводить ее на рынок. Внедрение этого правила должно стабилизировать грив-ню путем устранения с рынка неадекватных курсовых заявок клиентов.
Слабые макроэкономические прогнозы будут сдерживать рост рынка. Кабмин утвердил макроэкономический прогноз на 2009 год, согласно которому рост реального ВВП составит 0,4% г/г. Таким образом, ранее заявленная Министерством финансов оценка ВВП на уровне -5%, видимо, была частью пессимистического сценария. Наш прогноз по реальному ВВП фактически совпадает с оценками правительства: мы ожидаем его снижения на 0,7% в случае восстановления мировой экономики или на 4% при более пессимистических обстоятельствах.
7%-ный рост индекса ПФТС за прошлый четверг получит отражение в результатах фондов на следующей неделе, и если национальная валюта существенно не укрепится, то многие фонды покажут хорошие результаты.
Но, скорее всего, рождественская распродажа акций на украинском рынке продолжится, и мы не видим оснований для изменения существующего рыночного тренда по крайней мере до конца года.
Обзор рынка ИСИ подготовлен специалистами КУА «Драгон Эсет Менеджмент». Специально для «Инвестгазеты»

Источник ->ИнвестГазета, № 50 от 22.12.2008, без автора