Индекс S&P 500 прибавил за месяц 2.6%, но нельзя сказать, что на рынках полное спокойствие и оптимизм. С одной стороны, экономические ожидания безусловно улучшаются на фоне развернутой в богатых странах масштабной вакцинации от Covid-19. Так, многие аналитики уже ожидают роста ВВП США в 2021 году на целых 6-7% благодаря вакцинации, стимулированию и эффекту низкой базы. Но при таких экономических ожиданиях растут и ожидания инфляции, а значит инвесторы хотят получать больше доходность по облигациям. Рынок казначейских облигаций США существенно просел в феврале. Доходность 10-летних облигаций США выросла с 1.07% до более чем 1.4%, достигав при этом свыше 1.6%. Это очень существенное движение для этого рынка за месяц и конечно оно влияет на другие рынки. На этом фоне существенно снизились цены облигаций развивающихся стран, в т.ч. Украины, а в США, например, поползла вверх стоимость ипотеки. Теперь инвесторы опасаются, что при дальнейшем росте доходностей облигаций финансовые условия могут перестать быть стимулирующими, что спровоцирует преждевременное замедление экономики. Звучит все больше призывов к центральным банкам вмешаться, но их представители пока лишь оценивают обстановку.
Миссия МВФ в Украине тем временем закончилась без существенного прогресса. Похоже, у представителей фонда все так же много вопросов к украинским властям насчет судебной реформы, борьбы с коррупцией, цен на газ и других тем, традиционно вызывающих трение. Впрочем, время договориться есть, до осени Украина сможет профинансировать бюджет без внешней помощи, а ближе к концу года без новых траншей страну опять ждет бюджетный кризис. Что касается глобальной ситуации - пока все хорошо, но позже можно, пожалуй, ожидать роста волатильности. Падение облигаций пока не катастрофа, а лишь звоночек. Центральные банкиры пока утверждают, что рост инфляции будет временным и стимулирующие финансовые условия сохранятся. Впрочем, есть и другая сторона медали. В коронавирусный кризис государства и компании зашли с рекордной долговой загрузкой, которая в кризис еще увеличилась и продолжает увеличиваться. Экстремально низкие процентные ставки позволяют эти долги обслуживать, но есть сомнения в том, что мировая экономика может выдержать хоть небольшой рост ставок без масштабных потрясений и кредитного кризиса. Думаем, в этом году для инвесторов коронавирус отойдет на второй план, а инфляция и риск повышения процентных ставок выйдет на первый.
