В начале марта казалось, что спокойствие возвращается на рынки. Экономика как в США, так и остальных развитых стран остается достаточно сильной, но не на столько, чтобы спровоцировать быстрый рост кредитных ставок. К тому же компании и аналитики во всю считали сколько сэкономят денег благодаря снижению налогов в США. Другими словами, ситуация была вполне благоприятной для рынков пока во всех заголовках деловой прессы не стало маячить словосочетание “торговая война”. США и Китай обменялись несколькими раундами введения новых пошлин на импорт и не очень дружественными заявлениями. И хотя реальный экономический ущерб от этих пошлин не столько значителен, рынки напуганы возможностью дальнейшей эскалации и тем, что торговую войну просто начать, но не просто закончить. После всех колебаний на конец марта индекс S&P 500 показывает результат -0.8% с начала года, что примерно отражает картину и на других основных рынках. Индекс УБ тем временем и не думает останавливаться и прибавил в марте +7,5% (+22% с начала года) даже несмотря на отсутствие заметного прогресса в сотрудничестве с МВФ.
Мы считаем, что торговая война США и Китая — это пока скорее новостной шум, чем реальная непосредственная угроза финансовым рынкам и глобальной экономике. К тому же фискальное стимулирование (снижение налогов для корпораций) точно не даст экономике США в этом году существенно замедлится. Более того, львиная доля сэкономленных налогов вероятно будет использована компаниями для увеличения дивидендов или обратного выкупа своих акций, что также крайне положительно для фондового рынка. Потому мы по-прежнему ожидаем сильного года для фондовых рынков. Для Украины базовый сценарий остается неизменным: продолжение относительно медленного экономического восстановления и возобновление сотрудничества с МВФ. Такая длинная пауза в траншах МВФ конечно настораживает, но ситуация пока что далека от критической и время сделать нужные шаги (в частности принять закон про независимый антикоррупционный суд) у Украины еще есть.
