Протягом минулого року у інвесторів було чимало приводів для хвилювання. Сам факт того, що бичачий ринок триває більше 10 років, вже приносить багатьом інвесторам занепокоєння. Втім, були й інші вагомі фактори для хвилювання - це і побоювання щодо того, що торговельна війна призведе до світової рецесії, і нагадала про політичні ризики, хвиля масштабних протестів по всьому світу, і нарешті істотне зростання геополітичної напруженості на Близькому Сході в кінці року. Проте, все ще непогане економічне зростання в США і Китаї, а також як і раніше стимулююча монетарна політика основних центральних банків, зробили свою справу. Індекс S & P 500, у грудні, додав 2,9% і закрив рік на історичному максимумі з результатом + 28,9%. Втім, зміни на фінансовому ринку України можна назвати ще більш помітними. Гривня в лідерах зростання серед світових валют (правда це якраз неоднозначне досягнення). Річна інфляція впала до вкрай низького для нашої країни рівня в 4.1%. Прибутковості за доларовими євробондами знизилися з 10% до 6%, а за гривневими ОВДП з 17% до 10%. Вишенькою на торті, мабуть, стало підписання в грудні нового газового контракту з РФ, що знімає ризик втрати доходів від транзиту, до того ж Україна отримала від Газпрому виплату 2.9 мільярдів доларів за виграними Нафтогазом судам.
Ми бачимо всі передумови, щоб нинішній позитивний економічний моментум в Україні продовжився і розвинувся. З огляду на різке падіння доходностей на ринку ОВДП і очищення банків від поганих активів часів кризи 2008 року, ми очікуємо суттєве пожвавлення кредитування. Наш базовий сценарій передбачає продовження співпраці з МВФ, наступні транші якого, стануть важливим сигналом для інвесторів про триваючу стабільність України і ймовірно підштовхнуть ставки за українськими боргами ще нижче. Земельна реформа також буде стимулювати, як економічну активність, так і розвиток фінансового сектору. Вважаємо, що в 2020 році має всі шанси пожвавитися і фондовий ринок в міру того, як інвестори будуть шукати альтернативу вже менш дохідним ОВДП. Звичайно ризики як зовнішні, так і внутрішні завжди зберігаються, але можна стверджувати, що сьогодні Україна від них захищена найкраще за останнє десятиліття.
