У травні ринки залишалися неспокійними, але паніки в цілому немає. Недавнє зростання долара і процентних ставок по всьому світу спровокували хвилю розпродажів облігацій країн, що розвиваються. Ця хвиля оголила слабкі місця - економіки з великим дефіцитами поточного рахунку і великими зовнішніми боргами, зокрема Туреччина і Аргентина, де сталися невеликі валютні кризи. Масла у вогонь підлили популісти, які прийшли до влади в Італії, які тепер обіцяють витратити більше грошей, ніж можуть собі дозволити, що обвалило і італійський борговий ринок і навіть послабило євро. Тепер розпродавали і українські акції, індекс УБ знизився за місяць на 6%. А ось індекс S & P 500 за травень, на тлі зростаючого протекціонізму в США, навіть підріс на 2.4%. Поки ринки, що розвиваються звикають до зростання процентних ставок і падіння курсу своїх валют - американська економіка продовжує показувати впевнене зростання, а американські компанії - рекордний прибуток в першому кварталі, що, в тому числі, обумовлено і податковою реформою Трампа.
За останні півроку макроекономічний зовнішній фон для більшості ринків, що розвиваються різко погіршився, але реакція економік, що розвиваються на це відрізнялася. Якщо більшість країн зараз знаходяться в пізній стадії економічного циклу, то в Україні відновлення економіки і кредитування тільки починається. Якщо в інші країни в останні роки в істотному обсязі заходив спекулятивний капітал і ці потоки зараз розгорнулися, то в Україні цих явищ ми практично не спостерігаємо. До того ж, в України вже є діюча програма МВФ, за якою країна може отримати фінансування не залежно від хвилювань на ринках капіталу. Іншими словами, Україна ймовірно продовжить повільне економічне зростання навіть при погіршенні зовнішнього фону і загострення проблем на інших ринках, що розвиваються. У червні ми очікуємо хороших новин про прийняття сумісного з вимогами МВФ закону про антикорупційне суді і вважаємо, що це може підстьобнути попит на українські активи.
