Негосударственные пенсионные фонды, опасаясь дальнейшего спада на фондовых рынках, активно избавляются от акций. Но, несмотря на предприимчивость участников НПО, по итогам года доходность активов НПФ в лучшем случае приблизится к уровню инфляции
Открытый негосударственный пенсионный фонд (НПФ) «Лаурус» приступил к работе в начале 2008 г. Сегодня его доходность близка к нулю. По словам ее управляющего директора КУА «Драгон Эссет Менеджмент» Андрея Золотухина, из-за нестабильной ситуации на фондовом рынке портфель НПФ пришлось перебалансировать, и теперь акций в нем нет. КУА отдала предпочтение инструментам с фиксированной доходностью: депозитам и отдельным облигациям.
Облегчить инвестпортфель
В сентябре под угрозой оказался главный приоритет работы НПФ — сохранение сбережений. О приумножении речь вообще не идет. Доходность свыше 30 из 100 существующих фондов за первое полугодие была отрицательной. В то же время, по данным Госфинуслуг, за этот период активы выросли более чем на 70% — до 480 млн. грн. Но эти данные очень отличаются от информации Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса (УАИБ). Она утверждает, что прирост активов в первом квартале лишь немногим превысил 30%, а во втором — составил всего 4,5%.
Основным механизмом сохранения и приумножения средств участников негосударственного пенсионного обеспечения (НПО) является их инвестирование. В том числе в инструменты фондового рынка, которые еще год назад демонстрировали стабильный ценовой рост. Сегодня же НПФ активно заговорили о выходе с него: «Негосударственные пенсионные фонды подвержены рискам, связанным с падением рынка. Но, учитывая, что вопрос по диверсификации урегулирован законодательством, фонды в принципе могут обходиться без акций. Это существенно снижает риск потерь НПФ», — отмечает господин Золотухин. Именно это и делают отдельные фонды. Если на начало года доля акций в их активах составляла 25%, то сейчас - 16,2%.
Аналогичные действия с банковскими депозитами уже невозможны. НБУ ввел мораторий на досрочное расторжение договоров по срочным вкладам. «Это лишает компании по управлению активами возможности оперативно реагировать и при необходимости быстро переводить пенсионные активы из банковских вкладов в другие отрасли», — говорит заместитель генерального директора КУА «АПФ «Алекс-Фининвест» Александр Шарубин.
«Вместе с ГКЦБФР мы поднимали вопрос о том, чтобы в случае особо тяжелой ситуации на фондовом рынке повысить лимиты, например, по депозитам. Но вопрос в том, что рискам подвержены все финансовые инструменты, даже банковские вклады», — рассказывает директор департамента надзора за негосударственными пенсионными фондами Госфинуслуг Андрей Бахмач.
Опасения в отношении инструментов инвестирования нагнетают атмосферу не только среди руководителей НПФ. Панические настроения охватывают также непосредственных вкладчиков и очень быстро перекидываются из банковского сектора на НПФ. Участники рынка пенсионного обеспечения уверены, что клиенты давно бы начали забирать свои деньги (как это происходило в банках), если бы это было возможным. Но руки гражданам связало законодательство.
Отложить в долгий ящик
Специалисты считают, что поспешно избавляться от ценных бумаг из-за краткосрочного их падения не следует, ведь средства фондов долгосрочные, рассчитанные на 15-20 лет. «Пенсионный рынок, где преобладают длинные деньги, ощущает нестабильность меньше, чем другие рынки. К тому же колебания касаются только акций, — говорит господин Бахмач. — Кризис к лучшему с той точки зрения, что управляющие компании должны задуматься, насколько сбалансирован их инвестиционный портфель».
По данным Госфинуслуг, по итогам первого полугодия фонды на 15% превысили лимиты по депозитам и практически проигнорировали гособлигации и недвижимость. Доля этих двух инструментов в активах НПФ составила 0,4% и 0,9% соответственно.
В поисках высокой доходности и минимальных рисков игроки активно ищут альтернативные направления инвестиций. «По логике законодателя такими направлениями для НПФ должны быть активы, которые прямо не указаны в Законе «О негосударственном пенсионном обеспечении» и которым в разрезе диверсификации выделен довольно малый сегмент — всего 5% всех активов НПФ», — предполагает Александр Шарубин. Таким образом, очевидно, что особо повлиять на сохранность активов НПФ альтернативные вложения не могут.
Тем не менее в последнее время в   Украине   все   более   популярным становится такое направление инвестирования, как вложение средств в предметы искусства и антиквариат.
Как вариант альтернативных вложений игроки рассматривают также работу на зарубежных рынках. «Диверсифицируя вложения по рынкам, можно добиться более низкого уровня риска и более высокой доходности», — утверждает генеральный директор КУА «Капиталъ» Дмитрий Николаев. Но и здесь все непросто: работать за границей выгодно тем НПФ, активы
которых превышают 10 млн. грн., а таких в Украине лишь немногим более десяти.
В ожидании лучших времен
Представители КУА и НПФ считают, что в период кризисов регулятор должен вводить особые правила диверсификации активов НПФ. «Следует принимать все возможные превентивные меры, чтобы смягчить влияние финансового кризиса на участников отечественного рынка НПО, подобно тому, как НБУ заботится об устойчивости банковской системы,» — убежден господин Шарубин. Поддерживает его и Дмитрий Николаев. Он настаивает на необходимости расширить возможность ухода в безрисковые активы, к примеру в госбумаги. Единственный их минус — низкая доходность. Практика повышения доходности по гособлигациям для НПФ применяется, например, в Европе в периоды кризиса. По словам господина Бахмача, дискуссия по этому вопросу ведется. Но никакого конкретного решения пока не принято. Кроме того, пенсионщики предлагают расширить линейку инструментов. В частности, специально для НПФ ввести бумаги, гарантированные государством.
Оперируя долгосрочными активами, НПФ планируют перекрыть нынешние потери в последующие годы. «Я не думаю, что рынок полностью восстановит свои позиции, но краткосрочный рост вполне возможен», — уверен Дмитрий Николаев. «Пенсионные накопления, в отличие от банковских депозитов, рассчитаны на длительную перспективу. Поэтому кратковременные спады финансового рынка, как и кратковременные его подъемы не могут ощутимо повлиять на стоимость активов НПФ при выходе участника на «негосударственную» пенсию», — говорит Александр Шарубин.
Средняя доходность НПФ за 2007 г. составила 35%. По итогам текущего года доходность в лучшем случае вплотную приблизится к показателю индекса потребительских цен, прогнозируют эксперты.
Сегодня многие говорят об объединении (укрупнении) НПФ, поскольку из 100 зарегистрированных работает лишь 61. Объединение многих негосударственных пенсионных фондов неизбежно и будет способствовать развитию института НПФ в нашей стране», — уверен господин Шарубин. «Фонды, не имеющие достаточных средств, не смогут выжить, — говорит Дмитрий Николаев. — А крупные НПФ останутся и будут продолжать свою деятельность».


Источник ->Чистая прибыль, 32 от 20.10.2008, Круговая Татьяна