На прошедшей неделе отечественный рынок все меньше реагировал на тенденции из-за океана, что в итоге позволило ему вырасти на 1,2%. Хотя мировые новости и продолжали оказывать влияние на индекс ПФТС, однако в отличие от предыдущих месяцев он не так чувствительно реагировал на них.
Временами рынок демонстрировал рост при падении фондовых индексов в США. Такого не наблюдалось с мая, когда рынок перешел в период длительной коррекции.
Вышеперечисленные факторы подтверждают наше мнение о том, что на данном этапе поддержка рынка находится в районе 600 пунктов индекса ПФТС, и падения ниже этого уровня ожидать, скорее всего, не стоит. Можно сказать, что рынок окончательно нащупал свое «дно». На фоне этого средняя доходность институтов совместного инвестирования (ИСИ) составила 0,6%. Особенностью прошлой недели являются довольно схожие результаты доходности всех типов фондов. Движение средств в основном наблюдалось в открытых фондах, в результате чего стоимость чистых активов (СЧА) снизилась в среднем на 0,4%.
Открытые фонды.  После откровенно слабых результатов прошедших недель открытые фонды реабилитировались, показав среднюю доходность в 0,7%. Еще одним сюрпризом, хотя на этот раз и негативным, стал отток вкладов из фонда «Парекс Украинский Сбалансированный». СЧА фонда снизилась на 9,49%, при этом доходность его выросла на 0,76%. Лидером роста доходности стал «СЕБ фонд сбалансированный», зафиксировавший рост доходности на 2,11%. Худшие показатели у «Премиум-фонд сбалансированный», его доходность снизилась на 1,2%. В итоге средний показатель СЧА открытых фондов упал на 3,2%.
За неделю разница между доходностью худшего и лучшего фонда (спрэд) значительно уменьшилась - до 3,3 п. п. Это показывает, что рост касался большинства акций и в первую очередь отразился на стоимости самых ликвидных бумаг, а именно из них, чаще всего, состоят портфели открытых фондов.
Интервальные фонды.  Практически каждый раз, когда рынок начинал расти, интервальные фонды показывали результаты лучше, чем открытые. Исключением не стала и прошлая неделя, за которую интервальные фонды выросли в среднем на 1%. Первая пара лидеров по доходности среди интервальных фондов показала результаты выше индекса ПФТС. Фонд «ТАСК Украинский Капитал» вырос на 1,49%, а фонд «Народный» - на 1,36%. За ними следует фонд «Платинум» с показателем +1,12%. В частности, рост доходности «Платинума» был связан с ростом котировок акций Укрсоцбанка и Мегабанка, а также нескольких компаний металлургического сектора, которые входят в портфель фонда. Несмотря на ограничение доли акций в портфеле на уровне 40%, «Платинум» показал результат, сопоставимый с ростом индекса ПФТС, что говорит о достаточно высоком качестве портфеля и перспективах высокой доходности после разворота рынка. Нижние строчки рейтинга прошедшей недели заняли «ОТП Сбалансированный» и «Универсальный» с показателями падения -0,44% и -0,45% соответственно.
Особого движения средств в этом секторе ИСИ не наблюдалось, СЧА выросла на 0,6%. Как и другие фонды, интервальные показали уменьшение спрэда вплоть до 1,9 п. п., что является довольно невысоким показателем на фоне последних недель.
Закрытые недиверсифицированные фонды. По результатам недели доходность закрытых фондов составила всего +0,7%, что значительно ниже результата индекса ПФТС. Если лидеры этой группы показали доходность выше рынка, то результаты менее успешных фондов привели к значительному снижению средней доходности. Лучший результат зафиксировал «Амадеус-Индекс ПФТС» с показателем +2,15%. На нижних строчках оказались «Премиум-фонд» с результатом -0,74% и Фонд акций «Альтернатива», упавший на 1,67%.
Такие результаты можно объяснить наличием большого количества менее ликвидных акций второго и третьего эшелонов в портфелях лидеров падения. При росте рынка в первую очередь растут самые ликвидные акции и вместе с ними фонды, которые инвестируют в такие ценные бумаги. Мы не ожидаем изменения сложившейся ситуации, по крайней мере, пока рынок не вырастет на 20-30%. Незначительный отток из закрытых фондов привел к замедлению роста СЧА, которая увеличилась за период всего на 0,5%. Спрэд уменьшился до 8,3 п. п. Фонды облигаций  Данный вид фондов показал в среднем хороший рост в 0,6%. Из-за небольших оттоков СЧА выросла не так сильно, всего на 0,2%. Рост доходности на 1,23% и 0,29% соответственно показали «Парекс фонд Украинских облигаций» и «Синергия Бонд». Падений на момент подготовки материала зарегистрировано не было. Ситуация с банковской ликвидностью значительно улучшилась, однако ставки по корпоративным кредитам продолжают оставаться в районе 17-18%.
Прогноз Судя по всему, рынок нашел поддержку в районе 600 пунктов индекса ПФТС и пока не собирается падать ниже. Отсутствие новых финансовых проблем и потрясений в США позволяет рынку продолжать свой хотя и слабый, но рост. Но несмотря на образовавшуюся поддержку, спрос на бумаги начинает ослабевать. Это не позволяет надеяться на скорый возврат рынка на позиции начала года. Таким образом, на рынке, скорее всего, будет наблюдаться «боковой тренд», когда падения будут сменять рост и индекс ПФТС будет колебаться в интервале между 600 и 700 пунктами.
В данное время инвесторы имеют возможность присмотреться к управляющим компаниям и фондам. Сейчас мы советуем выбирать фонды с большей долей ликвидных акций: как показала прошлая неделя, такие фонды растут быстрее прочих. Также стоит обратить внимание на то, что с каждой неделей уверенность инвесторов в том, что «дно» рынка рядом или уже пройдено, возрастает, а значит, вероятность купить акции украинских компаний по существенно более низким ценам уменьшается. Краткосрочное инвестирование остается довольно рискованным, однако долгосрочное набирает привлекательности.     
Подготовлен специалистами КУА «Драгон Эсет Менеджмент». Специально для «Инвестгазеты»

Источник ->ИнвестГазета, № 30 от 04.08.2008, без автора