Прошлая неделя принесла инвесторам в основном убытки. На фоне плохих статистических данных из еврозоны, а также неоднозначных финансовых результатов украинских компаний по итогам первого полугодия, в том числе компаний "Мотор Сич" и "Азовсталь", индекс ПФТС снизился на 4,1%. Однако стоит отметить, что он все же не пробил отметку в 600 пунктов, что является текущим уровнем поддержки. Торговая активность на украинском фондовом рынке была крайне низкой практически всю неделю: покупатели заняли выжидательную позицию, а продавцы несколько ослабили свой натиск.
Все эти события негативно сказались на рынке институтов совместного инвестирования (ИСИ), среднее падение которого за неделю составило 1,4%. Оттоки вкладов из инвестиционных фондов достигли 5,2 млн. грн. за неделю. Главным фактором такого увеличения оттока средств явилась активизация выплат вкладов интервальными фондами. В итоге стоимость чистых активов (СЧА) фондов упала на 1,8%.
Открытые фонды. Из всех видов инвестиционных фондов, вкладывающих средства в акции, открытые фонды показали самые лучшие результаты. Среднее падение доходности составило всего 0,6%, а несколько фондов даже смогли показать нулевую или положительную доходность, что привело к увеличению спрэда (разницы между результатом самого лучшего и худшего фонда) до 3,3 п.п. Максимальный рост доходности на 0,39% зафиксировал фонд "ОТП Классический". Менее успешным стал фонд "Бонум Оптимум", его доходность снизилась на 2,91%.
Основной силой, которая двигала СЧА открытых фондов вниз, стала выплата вкладов инвесторам. Выплаты вновь возросли после небольшого затишья и достигли на прошедшей неделе 2,7 млн. грн., или 0,8% от общей СЧА открытых фондов. Таким образом, в целом СЧА упала на 1,4%.
Стоит отметить, что помимо фонда "Парекс Украинский Сбалансированный", который остается неизменным лидером по выплате вкладов уже который месяц, существенные выплаты также были зафиксированы у фондов "Классический" и "Премиум-фонд сбалансированный". Мы считаем, что отток будет продолжаться до момента разворота рынка, но на данном этапе очевидно, что управляющие фондов смогли настроить работу КУА так, что выплаты вкладов больше не ухудшают доходность, как это происходило в июле.
Интервальные фонды. Интервальные фонды показали результаты значительно хуже, средний показатель убыточности составил 1,6%. Как и у открытых фондов, в этой группе наблюдалось увеличение спрэда до 3,5 п.п., и лишь один фонд смог показать рост, в то время как многие фонды упали более чем на 2%. Фонд "ОТП Сбалансированный" показал рост доходности на 0,07%. "Учитывая ситуацию, сложившуюся на украинском рынке акций, мы планомерно корректировали структуру портфелей фондов "ОТП Классический" и "ОТП Сбалансированный", - говорит директор по продажам и маркетингу компании по управлению активами OTP Capital Татьяна Гончаренко. - В результате, был сделан акцент на инструментах с фиксированной доходностью (депозиты, облигации). Высокие ставки по депозитам на межбанковском рынке и фиксированный доход по облигациям (в частности, таких эмитентов, как компания "Харп Трейдинг" и Луцкий автомобильный завод) формируют хорошую динамику по доходности наших фондов".
На нижних строчках рейтинга оказались фонд "Универсальный" с падением доходности на 2,74% и "Премьер Фонд Доход и Рост" - 2,36%.
Основным фактором уменьшения СЧА стали оттоки средств, которые на прошлой неделе составили 2 млн. грн. В результате СЧА уменьшилась на 2,6%.
Вероятнее всего, на следующей неделе оттоки будут продолжаться, хотя пока это не оказывало негативного давления на доходность.
Закрытые недиверсифицированные фонды. Закрытые фонды показали самые слабые результаты среди всех типов фондов. Их доходность в среднем снизилась на 1,9%, что, однако, гораздо лучше результатов индекса ПФТС. Единственным фондом, который зафиксировал прирост доходности, стал фонд "УкрСиб Стратегические инвестиции". Показатель его роста составил 0,15%. Наименее успешный результат зафиксировал фонд "Аурум", доходность которого снизилась на 5,86%.
Из-за негативных результатов большинства фондов спрэд увеличился до 6 п.п. Оттоков вкладов зафиксировано не было и, следовательно, СЧА изменилась также на 1,9%.
Фонды облигаций. Результаты по данной группе ИСИ не преподнесли никаких сюрпризов. Средний рост составил 0,2%, и ввиду отсутствия существенного движения средств СЧА увеличилась также на 0,2%. Наилучший результат роста на 0,34% у фонда "УкрСиб Стабильный доход 2". "Альтус-Фонд облигаций" улучшил свою доходность на 0,24%, а "УкрСиб Стабильные инвестиции" на 0,26%.
Прогноз
На рынке преобладают негативные настроения. Прислушиваясь к любым негативным новостям, рынок практически не реагирует на позитивные. К сожалению, тенденция к снижению рыночной активности в ближайшее время, скорее всего, сохранится, и только после созыва Верховной Рады и окончательного урегулирования военного конфликта между Грузией и Россией можно надеяться на улучшение ситуации на фондовом рынке Украины.
На данном уровне более весомым фактором является не дешевизна компаний, а наличие свободных денежных средств, которых очень не хватает на нашем рынке. Из-за текущей неэффективности рынка стало очевидно, что результаты деятельности не смогут помочь росту котировок акций до тех пор, пока продолжается мировой кризис ликвидности. Пока же кризис только усиливает волатильность, так что мы не исключаем возможного быстрого падения рынка с постепенным его восстановлением. Поэтому мы ожидаем продолжения бокового тренда с возможным падением.
Наши рекомендации остаются неизменными. Краткосрочное инвестирование продолжает быть довольно рискованным, в то время как вложение средств на срок более одного года остается привлекательным.
Обзор рынка ИСИ подготовлен специалистами КУА "Драгон Эсет Менеджмент". Специально для "Инвестгазеты"


Источник ->ИнвестГазета, № 33 от 25.08.2008, без автора