Минувшая неделя (с 27 ноября по 4 декабря) прошла достаточно спокойно для украинского фондового рынка. Индекс ПФТС опустился всего на 2,66% (с начала года -76,1%) под давлением активности продавцов на фоне негативных настроений в регионе и безрезультатных коалиционных переговоров в Верховной Раде.
Сталелитейный сектор остается генератором негативных новостей. В ноябре украинские сталелитейные предприятия сократили производство стали на 55% (год к году). Мы ожидаем, что в декабре метзаводы продолжат сокращение выпуска стали. Запасы стали на предприятиях достигли исторического максимума, и их полная разгрузка может затянуться в лучшем случае до конца первого квартала следующего года, а это означает, что сталелитейный сектор может продемонстрировать первые признаки возрождения лишь во втором квартале при условии благоприятной конъюнктуры на мировых рынках.
Мировые фондовые площадки ощущали коррекцию после предыдущего ралли. Американский S&P 500 за прошедшую неделю снизился на 5,7% на фоне вышедшей экономической статистики США по итогам третьего квартала. Впрочем, данные оказались достаточно разнополярные, часть из них превысила ожидания инвесторов, некоторые показатели оказались достаточно слабыми. Европейские индексы были менее подвержены коррекции, британский FTSE 100 снизился на 1,5%, немецкий DAX на 2,2%, французский САС 40 на 2,8%. В то же время российский рынок упал за неделю на 11% (падение индекса РТС с начала года составило 73,8%) на фоне ослабления рубля и падения цен на нефть.
Из-за низкой активности на рынке большинство институтов совместного инвестирования показали на прошедшей неделе довольно схожие результаты. Среднее падение по всем группам фондов составило 1,4%. Оттоки наблюдались в основном в открытых фондах, из-за чего стоимость чистых активов (СЧА) по сравнению с предыдущей неделей уменьшилась еще на 1,8%.
Открытые фонды.
Доходность открытых фондов за неделю снизилась на 0,4%, слабо отличаясь от результатов последних двух недель. Такие «стабильные» результаты объясняются низкой активностью на рынке и большой позицией в денежных средствах, которую фонды нарабатывали последние месяцы, ожидая выхода инвесторов. Инвесторы тем временем продолжали забирать вклады, и за неделю общий отток составил 2,8 млн. грн. или 1,5% от СЧА. Результаты фондов были очень схожи, в результате спрэд (разница между результатом лучшего и худшего фондов) опустился
до 1,4 п.п.
Интервальные фонды.
Интервальные фонды оказались единственными среди фондов акций, которые показали рост за прошедшую неделю. В среднем они выросли на 0,1%, однако небольшой отток в размере 500 тыс. грн. привел к уменьшению стоимости чистых активов на 0,3% . Вероятно, из-за наличия неликвидных бумаг в портфелях, фонды данной группы показали хорошие результаты, что подтверждает уровень спрэда в 5,5 п.п. Лишь один фонд «Тект-Инвест» показал положительный результат +3,19% на фоне небольшого притока вкладов.
Закрытые недиверсифицированные фонды.
Среднее падение по этой группе институтов совместного инвестирования составило 2,6%. Фонд «УкрСиб Стратегические инвестиции» (под управлением КУА «УкрСиб Эссет Менеджмент») - единственный крупный фонд из данной группы, который показал положительную доходность, +0,46%. Спрэд хотя и уменьшился, однако находится все еще на высоких уровнях в 12,5 п.п. Движения средств не наблюдалось, стоимость чистых активов снизилась также на 2,6%.
Облигационные фонды.
Облигационные фонды в очередной раз показали слабые результаты, всего +0,27% или около 16% годовых. На сегодняшний день инвестиции в облигационные фонды вызывают множество вопросов относительно своей целесообразности. Коммерческие банки предлагают ставку по гривневым депозитам на уровне 18-20% и даже выше. В то же время доход по большинству корпоративных облигаций сейчас колеблется на уровне 25-30%, при этом риски потенциальных технических дефолтов растут. Командам Компаний по управлению активами приходится внимательно следить за качеством заемщиков, выпускающих облигации, прежде чем включать их в свой портфель.
Прогноз Определенный оптимизм внушает скорость и упорство, с которым новый президент Соединенных Штатов Америки Барак Обама взялся за разрешение кризиса, а также новые попытки Федеральной резервной системы оживить рынок ипотечных кредитов в США. Однако не все эксперты сходятся во мнении по поводу успеха предлагаемых мер. С одной стороны, снижение средней ипотечной ставки до 4,5% позволит американцам приобрести больше товаров и будет способствовать росту экономики, а с другой, не все банки захотят выдавать кредиты на таких условиях.
Изменение учетных ставок Европейским центральным банком и Банком Англии, динамика цен на нефть и европейских бирж также не будут способствовать улучшению ситуации на мировых рынках.
Стабилизации ситуации в Украине будет препятствовать политическая нестабильность и непростая макроэкономическая ситуация. Скорее всего тенденция к снижению котировок на украинском рынке сохранится, поскольку мировые рынки охватила очередная волна продаж, а выход из политического тупика в Украине затягивается.
Обзор рынка ИСИ подготовлен специалистами КУА «Драгон Эсет Менеджмент». Специально для «Инвестгазеты».


Источник ->ИнвестГазета, № 48 от 07.12.2008, без автора