Мировое фондовое ралли, похоже, сбавляет обороты. Тем не менее, за прошедшую неделю с 2 по 9 апреля индексы почти всех основных фондовых площадок продемонстрировали рост: Standard & Poor's 500 вырос на 2,7%, британский FTSE100 - на 3,5%, немецкий DAX - на 2,5%, российский РТС - на 10,5%, и только французский CAC40 снизился на 0,6%. Что характерно, S&P500 завершил «в плюсе» уже пятую неделю подряд – это самый длительный период его подъема с октября 2007 года.
Украинский рынок продемонстрировал настоящий прорыв, прибавив за неделю 18,4%. Стремительный рост индекса ПФТС не был неожиданностью. Мы рассматривали такой сценарий на протяжении последнего месяца, когда местный рынок слабо реагировал на мировое фондовое ралли. В итоге с начала года падение индекса ПФТС составило 7,1%, в то время как, например, S&P500 снизился на 5%, а индекс РТС за тот же период вырос на фантастические 28%, что свидетельствует о хороших перспективах роста для нашего рынка.
Однако объем торгов оставался низким – совокупный объем ПФТС и УБ в разные дни колебался от полумиллиона до $1,5 млн. – поскольку продавцы были не готовы выходить из ликвидных активов, а покупатели ограничивались лишь небольшими сделками. В целом, покупательская активность в основном исходила со стороны местных, институциональных и частных, инвесторов, а иностранные покупатели предпочитали играть на долговом рынке. В течение недели спрос на рынке еврооблигаций преобладал над предложением, что и послужило причиной для того, что украинские суверенные облигации продолжали торговаться на достаточно высоких ценовых уровнях, установленных еще неделей ранее. Покупателей обнадежили прибытие миссии МВФ в Киев, стабильность  гривны и заявления правительства о готовности обслуживать свои внешние обязательства.
Рынок ИСИ, тем не менее, показал слабый рост, всего на 1,5%. Хотя закрытые и интервальные фонды завершили неделю в «плюсе», однако сильное падение нескольких открытых фондов привело к общему слабому росту. Многие инвесторы решили зафиксировать прибыль за последние недели и продавали свои сертификаты, что не позволило вырасти суммарной СЧА (+0,3%).
Стоит отметить, что многие КУА перестали обновлять данные на сайте www.investfunds.com.ua, что не позволяет отслеживать их результаты и ухудшает прозрачность рынка в такой сложный период. Несомненно, отказ от публикации результатов может ухудшить репутацию компаний и скажется на отношении инвесторов.
Открытые фонды
Большинство открытых фондов показали положительный результат за неделю, но падение доходности одного из крупнейших фондов данной группы – «Парекс Украинский Сбалансированный» – на 9,1% привело к среднему результату -0,2%. Результаты фондов отличались достаточно сильно, в итоге спред (разница между результатом за неделю лучшего и худшего фонда) вырос до 14,4 п.п. Лучший результат показал фонд «Ярослав Мудрый - фонд акций» (+5,3%).
Открытые ИСИ опять продемонстрировал существенные оттоки вкладов: всего за неделю инвесторы забрали 9 млн. грн., из-за чего общая СЧА уменьшилась на 3,8%. Наиболее пострадал фонд «Тройка Диалог Украина – сбалансированный», из которого вкладчики забрали 7,5 млн. грн. или треть от всей СЧА.
Интервальные фонды
Интервальные фонды показали доходность +2%. Лучший результат был у фонда «Тект-Инвест», который прибавил 6,7%. Лишь несколько фондов показали отрицательную доходность, из-за этого спред расширился до 28,4 п.п. Отличающиеся доходности фондов можно объяснить переоценкой рынком некоторых неликвидных бумаг, сделок по которым не наблюдалось достаточно давно. Четыре интервальных ИСИ показали отток вкладов в сумме равный 0,4 млн. грн., в результате СЧА выросла всего на 1,7%.
Закрытые недиверсифицированные фонды
Самые лучшие результаты на прошлой неделе были у закрытых фондов (+2,8%). Лучшим стал фонд «Аурум», который вырос на 10,2%. Все ИСИ данной группы завершили неделю с положительным результатом, в результате чего спред сузился до 10 п.п.
Мы советуем инвесторам обратить внимание на фонды, попавшие в пятёрку лидеров этой недели. Скорее всего, они имеют в своих портфелях наиболее ликвидные акции, которые будут показывать наибольший рост в ближайшие недели.
Облигационные фонды
Результаты облигационных фондов по-прежнему оставляют желать лучшего. За неделю общая стоимость фондов практически не изменилась, несмотря на неплохие результаты фондов «Синергия Бонд» и «Альтус – Фонд облигаций». Произошло это из-за отрицательного результата «Парекс фонда Украинских облигаций», доходность которого упала на 3%. Вследствие этого спред вырос до 4,3 п.п.
ПРОГНОЗ
Мы не исключаем, что продолжительный рост на мировых фондовых площадках в ближайшие недели может смениться коррекцией. Структурных изменений в экономиках все ещё не наблюдается и большинство предпринимаемых различными странами мер больше похоже на латание дыр и борьбу с последствиями кризиса. Следовательно и эффект от этого может быть только временным. С другой стороны, впервые с начала нынешнего кризиса экономисты не ухудшили, а улучшили свой прогноз по завершению рецессии в США, которая ожидается теперь в сентябре.
Инвесторы начинают переоценивать свой подход к рискам вложений в Украину, это и позволяет рынку расти дальше. При детальном рассмотрении экономическая ситуация в Украине является не худшей, нежели у восточноевропейских соседей, в то же время стоимость ценных бумаг остается ниже на порядок. Хотя настроения остаются позитивными, покупатели ведут себя крайне осторожно и неохотно идут на повышение цен.
Ситуация на политическом поприще прогрессирует медленными темпами: премьер-министр Ю. Тимошенко выступает против идеи одновременного проведения парламентских и президентских выборов. В то же время Президент оспаривает в Конституционном суде, принятое парламентом решение о дате будущих президентских выборов. Мы надеемся, что существующие разногласия не станут преградой для принятия законопроектов в рамках программы МВФ, которые Верховная Рада будет обсуждать на этой неделе.
Мы ожидаем дальнейшего роста стоимости ценных бумаг вне зависимости от мировой конъюнктуры. Инвесторам советуем обратить внимание на интервальные и закрытые фонды, вошедшие в пятерку лидеров этой недели.

Обзор рынка ИСИ подготовлен специалистами КУА «Драгон Эссет Менеджмент». Специально для «Инвестгазеты»

Источник ->ИнвестГазета, № 14 от 13.04.2009, без автора