С понедельника одиннадцатого февраля вслед за ростом украинского фондового рынка начала повышаться и доходность институтов совместного инвестирования. Хотя накануне, восьмого февраля, большинство фондов упали значительно ниже индекса ПФТС: в среднем на 0,8% против 0,3% . Эта ситуация еще раз подтвердила, что реальный фондовый рынок и ликвидность сильно отличаются от показателей индекса ПФТС. Ведь на рынке торгуется много хороших ценных бумаг, которые до сих пор не входят в корзину ПФТС.
Со вторника по пятницу украинский фондовый рынок продолжал демонстрировать рост. Он подогревался новостями о решении украинско-российской газовой проблемы, а также позитивными настроениями на мировых рынках, приободрившихся после выхода статистических данных об увеличении потребительских расходов США (которые оказались лучше ожиданий аналитиков), и заявлениями Уоренна Баффета, пообещавшего финансовую помощь страховщикам облигаций. Кроме того, некоторые украинские предприятия объявили об очень хороших финансовых показателях деятельности в январе и о своих дальнейших планах, напомнив фондам об очень достойных перспективах развития местного рынка. В результате индекс ПФТС за неделю (с 7 по 14 февраля) вырос на 1,7%, а стоимость инвестиционных фондов - в среднем на 0,9%.
Открытые фонды Движение средств в открытых фондах постепенно начинает стабилизироваться вслед за уменьшением колебания рынка. На прошлой неделе объем активов в открытых фондах практически не изменился - от уменьшения его спасло только вливание дополнительного капитала от населения. Деньги, появившиеся в системе после признания нового индексного фонда состоявшимся (чуть менее 25 млн. грн.), компенсировали сильный отток средств (чуть больше 32 млн. грн.) из другого фонда, кстати, признанного состоявшимся только на прошлой неделе.
Доходность открытых фондов хоть и улучшилась (средний результат +0,3%), но все же не смогла компенсировать инвесторам потери позапрошлой недели. Хотя сократилась разница в показателях доходности лучшего и худшего ПИФов. Так, на прошлой неделе этот показатель был равен 2,3 п. п., в то время как на позапрошлой неделе - 3,4 п. п. Двигателями роста в открытых фондах сейчас являются схожие акции. В частности, ценные бумаги завода «Мотор Сич», шахт «Красноармейская западная» и «Комсомолец Донбасса», Укрсоцбан-ка. К тому же, вероятно, часть портфелей была переформирована, чтобы соответствовать растущему рынку.
Интервальные фонды Пережив отток средств на позапрошлой неделе, интервальные фонды снова ринулись в бой, показав очень хорошую доходность. Те инвесторы, которые забирали деньги в начале месяца (у многих ПИФов наступил интервальный период), дорого заплатили за свою поспешность, так как фондам приходилось распродавать свои активы на падающем рынке, еще более снижая их стоимость. Освободившись от такого груза и воспользовавшись дешевизной акций и новыми инвестициями, появившимися в конце позапрошлой недели, интервальные фонды показали большую доходность (средний рост 1,8%), чем открытые. В числе лидеров - фонды «Тект-Ивест», «Народный» и «Платинум».
На место стремительного роста новых вкладов, который интервальные фонды демонстрировали в период сильной волатильности, пришла относительная стабильность, что сказалось на уменьшении инвестиций от населения. Так, на прошлой неделе фонды привлекли 2,7 млн. грн., хотя еще на позапрошлой - 8 млн. грн. Очевидно, инвесторы выжидают и хотят понять, сохранится ли восходящая тенденция в этом месяце, или же возможны дальнейшие колебания стоимости паев.
Закрытые недиверсифици-рованные фонды акций Из-за выжидательной стратегии инвесторов активы закрытых фондов на прошлой неделе увеличились лишь на 2 млн. грн., причем большую часть из этих средств (1,3 млн. грн.) привлек фонд «Аурум». Приток инвестиций, к сожалению, не помог росту доходности. Фонды акций в среднем возросли лишь на 1%, что ниже роста индекса ПФТС. Это объясняется несколькими факторами. Во-первых, несоответствием индекса ПФТС реальному фондовому рынку. Во-вторых, увеличившимся разбросом доходности закрытых фондов. В то время как на позапрошлой неделе показатели самого лучшего и самого худшего фонда отличались на 6,26 п. п., то на прошлой - уже на 10,93 п. п.
Примечательно, что этот показатель у диверсифицированных открытых и интервальных фондов сокращается, а у недиверсифицированных закрытых увеличивается. Причина в том, что интервальные и открытые фонды наполняют свой портфель высоколиквидными акциями, которые зачастую растут и падают вместе с рынком. А закрытые фонды часть активов вкладывают в менее ликвидные бумаги, которые обладают как большим риском, так и большей доходностью. Кроме того, они реже переоцениваются, следовательно, закрытые фонды более склонны к резкому повышению цены. Умение сглаживать эти колебания путем правильной комбинации ликвидных и неликвидных активов и отличает высокопрофессиональную управляющую компанию от остальных, обеспечивая постоянную высокую доходность.
Закрытые фонды облигаций Прошлая неделя была удачной для фондов облигаций. Их активы увеличились на 3,1%, показав среднюю доходность в 0,5%, в отличие от позапрошлой недели, когда прирост активов составил лишь 1%. Как видно из графика, во время фондового кризиса их активы падали меньше всего, что добавило уверенности инвесторам и, как следствие, увеличило приток новых вкладов.
Прогноз Нынешняя неделя сможет объяснить, действительно начался рост фондового рынка или повышение индексов на прошлой неделе было временным. В целом на фондовом рынке преобладает оптимизм. Хотя проблемы в США все еще далеки от окончательного решения, но есть по крайней мере некие предпосылки к тому, что это не будет рецессия, а некоторое сокращение роста экономики. Ожидается внеплановое понижение ставки резервной системы США. Федеральная система может попытаться, наконец, работать на опережение, что будет очень позитивно воспринято инвесторами.
В то же время не очень хорошими могут оказаться статистические данные по промышленному производству США, которые ожидаются на следующей неделе.
В Украине преобладают позитивные новости. После решения основных спорных моментов с Россией по поводу газа игроки фондового рынка повысили прогнозы доходности местных предприятий.

Источник: "ИнвестГазета" № 7 Дата 18.02.2008 г.