Как мы и прогнозировали, с 15 по 22 мая на рынке наблюдалась коррекция.
Инвесторы фиксировали прибыль после беспрецедентного роста рынка на протяжении последних двух недель. Давление на него оказывало сильное падение азиатских индексов. Украинские новости также не смогли поддержать рынок. Текущая неопределенность с обменным курсом гривня-доллар отпугнула часть инвесторов-нерезидентов. При стабильном обменном курсе нерезидент мог заключить сделку и оплатить ее через несколько дней, которые требовались для конвертации необходимого объема валюты. При меняющемся курсе валютные риски для инвесторов значительно возросли, ведь, заключив сделку сегодня по одной цене, им, вероятно, придется заплатить более высокую цену завтра, учитывая укрепление гривни. Соответственно, итоги недели следующие: индекс ПФТС упал на 3,6%, убыток институтов совместного инвестирования (ИСИ) в среднем составил 0,6%.
Несмотря на коррекцию, инвесторы возвращаются в открытые фонды. Отток средств наблюдался из некоторых интервальных фондов, у которых интервальный период пришелся на середину месяца. В результате чистый отток по всем фондам составил
1 млн. грн., и стоимость чистых активов (СЧА) упала на 0,7%.
Открытые фонды
Большинство открытых фондов на прошлой неделе сохранили вклады инвесторов. Доходность открытого фонда в среднем составила 0,2%. Некоторые фонды смогли показать даже больше - 1,4%. Такие результаты свидетельствуют о том, что в портфеле открытых фондов есть лишь небольшое количество акций, которые входят в индекс ПФТС. К тому же в начале прошлой недели еще наблюдался рост, и многие фонды, ожидая коррекции, успели зафиксировать прибыль.
На прошлой неделе приход новых вкладов преобладал над оттоком. Наибольшую сумму (3,6 млн. грн.) привлек «Парекс Украинский Сбалансированный фонд», который больше всех пострадал во время апрельского оттока. Этот фонд не снимает комиссий на вход и на выход инвесторов, тем самым быстро теряет вклады в период падения и быстро их наращивает в период роста рынка. Такой сильный приток вкладов был компенсирован оттоками из фондов «Конкорд Достаток» (1 млн. грн.), «Классический» (0,4 млн. грн.) и ряда других. В результате СЧА открытых фондов выросла на 0,9%.
Интервальные фонды
Самый лучший интервальный фонд по доходности опередил самый лучший открытый фонд, заработав 1,5%. Однако в среднем результат интервальных фондов оказался хуже, чем у открытых, упав на 0,44%. Несколько фондов показали значительные убытки (вплоть до -4,6%, это гораздо выше падения индекса ПФТС), что привело к уменьшению среднего показателя.
После выплаты вкладов инвесторам в интервальный период, который пришелся на начало мая, в лидеры по привлечению новых вкладов снова вышел фонд «Платинум» (0,5 млн. новых вкладов). Этих средств оказалось недостаточно, чтобы компенсировать отток из таких фондов, как «Конкорд Перспектива» (минус 6,5 млн. грн.), «Премьер Фонд Доход и Рост» (минус 1 млн. грн.) и ряда других. (Хотя оба фонда по итогам недели показали доходность.) В результате СЧА интервальных фондов существенно уменьшилась - на 3,5%.
Закрытые недиверсифицированные фонды
Закрытые фонды как всегда следуют за изменением индекса ПФТС больше, чем открытые и интервальные. Соответственно, на прошлой неделе они упали больше других (на 1%). Среди крупных закрытых фондов лидером роста на прошлой неделе стал фонд «Аурум», заработав 1,3%. Прибыль фонда на начало недели была больше, но даже рыночная коррекция не смогла съесть весь доход.
Большинство фондов (всех типов, не только закрытых) не упали даже на половину падения индекса. Это свидетельствует о том, что интересы управляющих находятся вне акций из корзины индекса, и возвращает проблему, о которой мы писали в марте: индекс не репрезентативен. Небольшой приток вкладов в фонды не позволил СЧА значительно упасть (на 0,7%).
Фонды облигаций
Сложная ситуация на межбанковском рынке не помешала вырасти фондам облигаций. Их доходность в среднем составила 0,2%. На прошлой неделе наблюдался неожиданный интерес к облигационным фондам, отчего они получили 2,5 млн. грн. новых вкладов. Это позволило СЧА вырасти на 8,3%.
Прогноз
На рынке продолжается коррекция. Это падение по своим причинам довольно схоже с апрельским. К неопределенности в парламенте с принятием законов добавляется неопределенность в действиях НБУ, который вначале укрепил официальный курс гривни, но на следующий день Совет НБУ ветировал этот приказ. При текущей фискальной политике нацвалюты на счетах банков становится все меньше, что ведет к увеличению ставок овернайт. Мы рассматриваем два варианта развития событий.
Первый: без вмешательства НБУ ставки и ликвидность не вернутся на нормальный уровень. Но некоторые противоречия внутри Нацбанка могут помешать ему вывести на рынок дополнительную ликвидность, из-за этого, соответственно, может повториться апрельская коррекция, которая сменится очередным резким ростом.
Второй: существует вероятность того, что для возвращения курса гривни в коридор 4,95-5,25, как того хочет Совет НБУ, Национальный банк может выйти на рынок с покупкой долларов, что несколько снимет напряжение на межбанковском рынке, и апрельская коррекция не повторится. Ввиду такой неопределенности мы советуем инвесторам воздержаться от лишних действий и заходить в инвестфонды только в случае резкой коррекции. Как видно по итогам апреля, резкая коррекция, к счастью, не бывает долгой и сменяется быстрым ростом. 
Обзор рынка ИСИ подготовлен специалистами КУА «Драгон Эсет Менеджмент» и «Агентством стратегических решений «Голуб и Шинкаренко»

Источник -> Инвестгазета, № 20 Дата 26.05.2008