Минувшая неделя (с 20 по 27 ноября) была полна событиями, большинство которых было позитивно воспринято рынками. Европейские фондовые индексы выросли на ожиданиях, что предпринимаемые правительствами меры по поддержке экономики позитивно скажутся на прибылях в корпоративном секторе. Индекс Dow Jones Stoxx 600 рос четыре дня подряд, с начала недели его подъем составил 12%. Экономическая команда избранного президента США Барака Обамы и его программа по преодолению финансового кризиса воодушевили рынок.
Индекс ПФТС вырос за прошедшую неделю на 8,9%, одной из причин роста была девальвация гривни. Росту котировок также способствовал выход на рынок ряда внутренних инвесторов, которые покупали более ликвидные акции, практически достигшие ценового дна, продавая менее ликвидные бумаги из своих портфелей.
В то же время результаты институтов совместного инвестирования (ИСИ) оказались значительно хуже, среднее падение за неделю составило 1,7%. Такое несоответствие движения рынка и средних показателей украинских фондов объясняется несколькими причинами. Во-первых, активность на рынке остается достаточно слабой, следовательно, не все ценные бумаги переоцениваются рынком. Во-вторых, на такой низкий результат повлияла переоценка рынком акций банка «Надра», после поступления достоверных данных о цене его продажи. В итоге акции банка упали за неделю на 80%, а их присутствие в портфелях группы крупнейших закрытых фондов «Синергия» сильно ухудшило средний показатель ИСИ за неделю. Инвесторы продолжали забирать свои вклады из инвестиционных фондов, за неделю фонды выплатили 8 млн. грн. Стоимость чистых активов (СЧА) уменьшилась на 2,6%.
Один из игроков украинского рынка управления активами - КУА «Тайгер Эссет Менеджмент» - заявила о возможном закрытии либо реорганизации компании. Агрессивная рекламная кампания не помогла убедить местных инвесторов вкладывать средства в столь изменчивое время. КУА собрала около 2 млн. грн., чего явно недостаточно для поддержания дальнейшей деятельности в тех же масштабах. Данный пример наглядно продемонстрировал, что лучшей рекламой для рынка ИСИ является его продолжительный рост, и что украинцы еще не готовы рисковать своими сбережениями.
Открытые фонды.
Вторую неделю подряд доходность открытых фондов остается близкой к нулю. Хотя большинство фондов и принесли прибыль своим инвесторам, падение доходности у нескольких крупных открытых ИСИ (вплоть до -3,9%) не позволило показать положительный средний результат. Следовательно, спрэд (разница между результатом лучшего и худшего фондов) продолжал расти и составил 6,5 п.п. Инвесторы, наблюдая за постепенным ростом мировых рынков, снизили темпы изъятия вкладов. В результате отток средств из открытых ИСИ составил всего 1,9 млн. грн. (или 1% от СЧА, что значительно ниже показателя предыдущей недели).
Прекратился отток вкладов из «Парекс Украинский Сбалансированный фонд», продолжавшийся несколько недель подряд. Вероятно, все желающие выйти из этого фонда уже сделали это и отток больше не будет таким большим, что может положительно сказаться на стабильности результатов фонда.
Интервальные фонды.
Интервальные фонды продемонстрировали небольшой рост +0,7%. Спрэд оставался на достаточно высоком уровне (12 п.п.) из-за низких результатов одного из фондов данной группы. Отток вкладов из интервальных ИСИ уже вторую неделю остается на уровне более 3 млн. грн. На этот раз основной отток пришелся на фонд «Конкорд Перспектива», который выплатил 2,8 млн. грн., предъявленные вкладчиками в интервальный период. В результате СЧА по группе упала на 2,2%.
Закрытые недиверсифицированные фонды.
Наиболее значительное падение на прошедшей неделе показали именно закрытые фонды. В среднем их доходность снизилась на 3,4%. Лидерами падения стала группа фондов «Синергия» из-за значительной доли акций банка «Надра» в их портфелях. После переоценки акций банка «Надра» портфели фондов группы «Синергия», по нашему мнению, оценены достаточно объективно, и дальнейшая переоценка не должна привести к такому резкому падению. На данный момент среди группы крупных закрытых фондов самому большому риску коррекции подвержены фонды под управлением компании «Сократ», которые содержат менее ликвидные бумаги, давно не переоцененные рынком. Отток средств наблюдался лишь в фонде «УкрСиб Стратегические инвестиции», который выплатил вкладчикам 2,8 млн. грн. В итоге СЧА уменьшилась на 3,9%.
Облигационные фонды.
Средний результат облигационных фондов составил 0,28% или приблизительно 16,6% годовых. Результат мог бы быть и выше, если бы не падение «Па-репс фонд Украинских облигаций» на 0,1%. Оттока вкладов не наблюдалось, и СЧА выросла на 0,2%. Прогноз Мировые рынки растут, воодушевленные новой «программой спасения», предложенной Бараком Обамой. Однако вопрос, насколько существующая и новая программы смогут помочь экономике преодолеть финансовый кризис, остается открытым. В то же время, судя по индексу Baltic Dry, который опустился до минимального с 1987 года значения, мировая морская торговля на данный момент практически приостановилась.
Неопределенность в Украине сохранится как минимум до тех пор, пока не станет понятно, когда же гривня достигнет курсового дна и насколько весомым будет урон для банковского сектора. Что же касается фондового рынка, то уже второй отскок индекса ПФТС от уровня 220-250 пунктов, а также тот факт, что весь год украинский рынок опережал по темпам падения прочие мировые рынки, может свидетельствовать о перспективности покупки ценных бумаг ИСИ на данных уровнях.
Обзор рынка ИСИ подготовлен специалистами КУА «Драгон Эсет Менеджмент». Специально для «Инвестгазеты»


Источник ->ИнвестГазета, № 47 от 01.12.2008, без автора