Самые интересные объекты для инвестирования в этом году, истинные причины роста фондового индекса и прогнозы по развитию фондового рынка.
Об этом, а также о необходимых законодательных инициативах в интервью Простобанк Консалтинг рассказал Андрей Золотухин, управляющий директор компании по управлению активами (КУА) Драгон Эсет Менеджмент.
Андрей, какие, на Ваш взгляд, направления инвестирования сейчас наиболее интересны в Украине?
Прежде всего, это отрасли, производящие продукцию для конечного потребителя. Это связано с ростом доходов населения Украины. Также очень перспективным является финансовый сектор банки и страховые компании.
Остается интересной металлургия, поскольку цены на сталь сегодня растут как в мире, так и в Украине. К тому же, в ближайшее время ожидается значительный рост строительства в свете подготовки к ЕВРО-2012, что обуславливает достаточно большой потенциал роста строительных компаний, причем, как у давно работающих на рынке, так и у компаний, которые только выходят на рынок.
В связи с возможной приватизацией Одесского припортового завода перспективными будут вложения в компании производителей минеральных удобрений.
Перспективными также будут машиностроение и электроэнергетика, поскольку правительство объявило о курсе в сторону либерализации энергетического рынка.
Перспективны ли инвестиции в высокотехнологичные украинские компании?
Чем более высокотехнологична компания, тем больше добавленной стоимости она имеет, и тем она интересней с точки зрения инвестирования. Но необходимо учитывать, о каком именно секторе, индустрии и компании идет речь.
Сейчас ежедневный оборот фондовых бирж России составляет 3,5 млрд долларов, Турции 1,5 млрд долларов, Украины 6 млн долларов. При этом в прошлом году индекс ПФТС показал наибольшие темпы роста в мире. Чем можно объяснить такой стремительный рост индекса и такой маленький объем фондового рынка?
Объем фондового рынка сейчас действительно не очень большой, потому что он только недавно начал активно развиваться, а компании, акции которых на нем торгуются, не такие большие, как российский Газпром. К тому же, многие крупные компании России уже осуществили IPO, а украинские только готовятся к нему. Тем не менее, в прошлом году объем фондового рынка Украины ориентировочно вырос на 50 млрд. грн. и, по нашим прогнозам, в 2008 году он вырастет еще на 30-40 млрд. грн.
Стремительный рост индекса ПФТС был обусловлен несколькими факторами. Прежде всего, это переоценка компаний в сторону увеличения. Ведь все большие промышленные группы, в той или иной мере, готовятся к IPO. А это выражается в улучшении корпоративного управления, ухода от трансфертных цен, усиления прозрачности компаний. В результате компании показывают больше прибыли и становятся более понятными и прогнозируемыми для инвесторов.
Так, например, в I-II квартале 2007 года чистая прибыль всех металлургических компаний увеличилась в 2-7 раз по сравнению с аналогичным периодом 2006 года. Также на рост индекса ПФТС в прошлом году положительно влияло значительное увеличение притока новых инвестиций, что значительно улучшило спрос на акции украинских компаний.
Возможно, украинские игроки фондового рынка сами заинтересованы в его неразвитости?
Наоборот, все игроки заинтересованы в развитии фондового рынка, потому что чем больше развит рынок, тем легче на нем работать и тем больше игроков будут в нем участвовать, а это способствует повышению ликвидности рынка. Поэтому все участники фондового рынка прикладывают максимум усилий, чтобы развивать его.
Правда ли, что рост индекса ПФТС обусловлен, в большей степени, отсутствием инвестиционных рисков в Украине?
Это не так. У нас действительно инвестиционные риски ниже, чем во многих других постсоветских странах. Среди стран СНГ Украина сегодня является наиболее инвестиционно привлекательным регионом, поскольку у нас нет фундаментальных рисков для зарубежных портфельных инвесторов, в отличие от России и Казахстана. Но Украина является страной с развивающейся экономикой, и одно это уже обуславливает наличие более высоких инвестиционных рисков.
Так, международные рейтинговые агентства, оценивая ценные бумаги украинских компаний, не поставили ни одной из них оценки с буквой А (оценка компании с минимальными инвестиционными рисками). Это говорит о том, что у нас инвестиционные риски существенно выше, чем в странах с развитой экономикой.
Перечислите, пожалуйста, действия, которые, на Ваш взгляд, необходимо предпринять для увеличения ликвидности украинского фондового рынка?
Положительно повлияют, в случае их реализации, изменения в законодательстве о защите миноритарных акционеров это уменьшит риски инвестирования портфельных инвесторов. Также положительно повлияет ликвидация такого типа компаний как закрытое акционерное общество, в результате чего может появиться целый класс перспективных компаний, акциями которых можно будет торговать например, Оболонь, Проминвестбанк и другие.
Это, в свою очередь, увеличит ликвидность украинского фондового рынка. Также позитивным для регулирования уровня инфляции будет более активное участие государства на рынке государственных долговых гривневых обязательств и уход от его регулирования посредством управления валютным курсом, а также либерализация валютного законодательства.
Что необходимо сделать для того, чтобы акции украинских предприятий котировались на украинских биржах, а не зарубежных? Как можно использовать опыт России, где правительство смогло преодолеть эту тенденцию?
Сегодня большие IPO в Украине не проводятся, потому что на украинском рынке нет такого количества денег, а иностранных инвесторов останавливают барьеры при входе на рынок. Например, при репатриации прибыли и конвертации гривны в иностранную валюту в Украине необходимо уплатить сбор в пенсионный фонд. Такой практики больше нигде в мире нет. Так что либерализация валютного законодательства существенно облегчит вход на отечественный фондовый рынок иностранных инвесторов, увеличит количество портфельных инвестиций и позволит проводить более масштабные IPO и в Украине.
В России при IPO отечественных компаний на иностранных биржах часть акций обязательно должна быть размещена и на российских биржах. Это хорошая идея, и ею можно воспользоваться в Украине. Но, поскольку, как правило, на IPO выводятся иностранные холдинги, владеющие украинскими компаниями, то для реализации этой идеи необходимо урегулировать вопрос с национальным депозитарием. Ведь на сегодня у национального депозитария есть технические проблемы, из-за которых иностранные ценные бумаги невозможно котировать на фондовом рынке Украины.
Прогнозируете ли Вы в этом году выход на украинский фондовый рынок западных инвестиционных компаний?
Уже сегодня подавляющая часть денег на украинском фондовом рынке это деньги иностранных инвесторов. В этом году мы также ожидаем значительный приток денежных вложений со стороны иностранных портфельных инвесторов, причем как от уже существующих игроков, так и от новых участников рынка. Это будет положительно влиять на увеличение размеров и повышение ликвидности фондового рынка, и позволит уже через несколько лет проводить достойные IPO и в Украине при условии решения вышеописанных административных вопросов.

Источник -> Сайт ПростобанкКонсалтинг 26.03.2008, Матычак Татьяна