Прошедшая неделя (с 5 по 12 ноября) была достаточно благоприятной для мировых фондовых рынков. Так, немецкий индекс DAX вырос на 3,3%, британский FTSE 100 - на 2,9°/), французский САС 40 - на 2,7%, а индекс американского рынка S&P 500 - на 2%. Отечественные и российские индексы превзошли западные: РТС прибавил 5,7%, а ПФТС и индекс Украинской биржи (УБ) по 3,6%.
Основной новостью недели стало заявление министра финансов США Тимоти Гейтнера о продолжении поддержки экономики и вливании дополнительной ликвидности на рынок. Учитывая то, что дефляция, которой так боятся руководители финансовых министерств Европы и США, еще практически себя не проявила, рынки не ожидают прекращения фискального стимулирования экономики, что, в свою очередь, оказывает существенную поддержку ценам на активы. На сегодняшний день возникла несколько парадоксальная ситуация, когда негативные новости означают для инвесторов продолжение стимулирования рынка, что приводит к росту котировок акций, а позитивные новости рассматриваются с точки зрения восстановления экономики, что также принимается за позитивный сигнал. Таким образом, у индекса S&P 500 в ноябре, например, было лишь два убыточных дня, а в остальное время он рос.
Позитивным является и то, что фундаментально состояние мировой экономики постепенно улучшается, о чем свидетельствуют недавние данные по безработице в США, оказавшиеся лучше прогнозов, а также быстрый рост индекса Baltic Dry. За последнюю неделю этот показатель вырос на 19% - практически до 4000 пунктов (нормализованное значение составляет 2500 пунктов). Это говорит о повышении спроса на морские перевозки сухогрузами и, следовательно, оживлении международной торговли. Эти факторы настраивают инвесторов на продолжение ралли. В течение месяца рынок может войти в фазу технической коррекции, которая, скорее всего, не будет продолжаться долго, а станет лишь передышкой перед новым ростом, как происходило уже дважды в последнем квартале.
Местные новости носили скорее технический характер. Украинская биржа внесла на рынок заявок трех новых
эмитентов, по которым с первого дня начались активные торги. Отметим, что раньше эти эмитенты были достаточно неликвидными, и торги по ним заставляют фонды переоценивать свои позиции. Неделя торгов характеризовалась и подъемом спроса на бумаги второго эшелона. Быстрый рост «голубых фишек» за последние четыре-пять месяцев заставляет инвесторов искать «новые истории», однако мы считаем, что ликвидность таких бумаг все еще достаточно низка и может исчезнуть при первых признаках падения рынка. Следовательно, инвестиции в данные бумаги продолжают нести высокий уровень риска и лучше всего работают в диверсифицированных портфелях фондов.
Институты совместного инвестирования (ИСИ) за неделю показали хорошие результаты по цене сертификата: средний рост составил 2,4%. Движение средств наблюдалось в обоих направлениях, и нетто-эффект был небольшим. Стоит отметить существенно выросшие спрэды из-за переоценки неликвидных бумаг в фондах.
Открытые фонды
Фонды этой группы показали неплохие результаты, в среднем принеся своим инвесторам 2,1 %, а лучший фонд недели«СЕБ фонд сбалансированный» заработал целых 5,9%. Ни один фонд не оказался в минусе. Движение средств было достаточно активным, основную массу новых денег на этой неделе привлек недавно признанный фонд «Аргентум» - первый открытый индексный фонд. За неделю инвесторы вложили в него 747 тыс. грн., однако оттоки из прочих фондов уменьшили влияние на общую стоимость чистых активов (СЧА), из-за чего она выросла также на 2,1%.
Интервальные фонды
Лучшей группой фондов недели стали интервальные фонды, средневзвешенный результат которых составил 4,4%. В частности, отличный результат показал крупнейший на украинском рынке интервальный фонд «Платинум», который за неделю вырос на 12,3%. Такой рост стал возможен из-за переоценки неликвидных позиций, которые долгое время оставались нетронутыми в портфеле, и позволил фонду «Платинум» выйти в уверенные лидеры по доходности, показав прирост на 84,7% с начала года. На этой неделе «Платинум» также лидировал по выплате активов инвесторам, вернув 610 тыс. грн., из-за чего СЧА выросла только на 3,7%.
Закрытые недиверсифицированные фонды
Закрытые фонды выросли наравне с индексом - в среднем на 3%. Безусловным лидером недели стал фонд «Аурум», который прибавил 19,4% благодаря переоценке неликвидных акций. Котировки по неликвидным бумагам являются достаточно волатильными, однако стратегия фонда подразумевает фиксирование прибыли по части позиций. Лидерство по доходности с начала года также продолжает удерживать «Аурум», выросший за этот период на 150%. Стоимость чистых активов закрытых фондов увеличилась на 3%.
Облигационные фонды
Средний результат облигационных фондов был невысоким (0,1%), но отдельные фонды показали достаточно высокую доходность. Так, лидер недели «Альтус-Фонд облигаций» вырос на 0,45%. Движения средств не наблюдалось, и СЧА облигационных фондов выросла на 0,1%.
Прогноз
Рынки настроены позитивно, и макроэкономические данные подкрепляют этот оптимизм. Однако следует учитывать, что ралли продолжается уже достаточно долго. Возможно, участники решат взять передышку и зафиксировать прибыль, что будет означать временную коррекцию. Мы правильно оценили предыдущие две коррекции и советовали инвесторам активизировать свои покупки в эти периоды. Считаем, что следующая коррекция не должна быть исключением из этого правила.
Спрэды, вероятно, будут оставаться широкими, так как торги по акциям второго эшелона остаются очень волатильными, с сильными колебаниями котировок в течение дня. В такой ситуации мы советуем инвесторам, желающим приобрести индекс в небольших объемах, обратить внимание на открытый индексный фонд «Аргентум», в портфеле которого находятся все наиболее ликвидные бумаги на рынке, а влияние управляющих сведено к минимуму. Мы не ожидаем существенного отличия динамики рынка в этом квартале от предыдущих периодов, так что лидеры роста за год, вероятнее всего, сохранят свое положение и до конца года. Обзор рынка ИСИ подготовлен специалистами КУА «Драгон Эссет Менеджмент». Специально для «Инвестгазеты»