Прошедшая неделя (с 13 по 20 ноября) была для украинского фондового рынка достаточно спокойной. На фоне высокой волатильности мировых рынков и очередного обвала фондовых индексов европейских площадок украинская фондовая биржа показала довольно неплохой результат. Индекс ПФТС уменьшился всего на 2,2%. Снижение ПФТС было вызвано главным образом девальвацией гривни на 6%, которая добавила нервозности местным игрокам. Однако биржевая активность находилась на рекордно низком уровне, что не позволило рынку просесть сильнее.
В то же время РТС за прошедшую неделю снизился на 9,4%, а индекс S&P 500 упал на целых 17,4% до отметки в 752,44 пункта, что является самой низкой точкой с апреля 1997 года. Негативное влияние на рынок опять оказала слабая статистика из-за океана, усилившая опасения по поводу углубления рецессии в США, а также нежелание конгресса выделить финансовую помощь американским автокомпаниям. Напомним, что в связи со значительным падением продаж новых автомобилей (из-за серьезного уменьшения доступности кредитов) три крупнейших автопроизводителя в США обратились в конгресс за помощью в размере $ 25 млрд. для предотвращения банкротства.
Позитивный фон создавали новости металлургического сектора. Цены на сталь в Украине перестали падать, и появился некоторый спрос на Ближнем Востоке - одном из основных экспортных рынков для украинских металлургических предприятий. С другой стороны, эксперты сходятся во мнении, что это еще не разворот рынка, и такой слабый спрос может наблюдаться вплоть до второго квартала 2009 года. В частности, наш базовый сценарий предполагает начало восстановления сталелитейной отрасли и сопутствующих секторов не ранее второго квартала следующего года.
Украинские институты совместного инвестирования (ИСИ) показали результаты, сопоставимые с индексом ПФТС - среднее падение доходности составило 1%. Продолжающиеся оттоки из открытых фондов уменьши-
ли суммарную стоимость чистых активов (СЧА) на 1,9%.
Открытые фонды.
Открытые фонды за прошедшую неделю показали нулевую доходность. Некоторые фонды сработали «в плюс», некоторые
«в минус», в результате чего спрэд (разница между результатом лучшего и худшего фондов) составил 3,3 п. п. В то же время СЧА уменьшилась на 2,5% из-за не прекращающихся оттоков вкладов из «Парекс Украинский Сбалансированный Фонд», который потерял за этот период 4,2 млн. грн.
Интервальные фонды.
В среднем интервальные фонды упали на 1,7%. Основным «виновником» падения стал фонд «Конкорд Перспектива», который показал результат -12%, что, вероятно, было связано с проблемами компании по снятию депозитов для осуществления выплат вкладчикам. В результате спрэд продолжает оставаться на высоком уровне в 12,4 п. п. Инвесторы продолжали забирать вклады, и за неделю нетто-отток из данного вида фондов составил 3,3 млн. грн., основная сумма пришлась на фонд «ОТП Сбалансированный», который потерял 2,1 млн. грн., или 43% от своей СЧА. В результате общая СЧА интервальных фондов за неделю сократилась на 4,3%.
Закрытые недиверсифицированные фонды.
Средний результат за неделю по данной группе составил -1,46%. Впрочем, некоторые фонды показали положительную доходность, вплоть до +7,6% у фонда «Синергия 3». Движение средств отсутствовало, из-за чего СЧА также упала на 1,46%.
Облигационные фонды.
Результаты облигационных фондов также не радовали, средний рост по данной группе ИСИ составил 0,17%, что соответствует 10% годовых. Результат, несомненно, был бы лучше, если бы не падение «Альтус-Фонд облигаций» на 0,4%. Все прочие фонды показали положительную доходность. Эта группа фондов также пострадала от оттока вкладов, в частности из «УкрСиб Стабильный доход 2» инвесторы забрали 10,2 млн. грн. Таким образом, за неде лю активы этого фонда уменьшились на 44%, что привело к сокращению суммарной СЧА облигационных фондов на 11,9%.
Прогноз.
Глобальные рынки посылают неоднозначные сигналы, а целевое использование антикризисного пакета в США и дальнейший курс монетарной политики по-прежнему остается неясным. Поэтому инвесторы по всему миру продолжают бегство в наличность и в более безопасные инструменты, прежде всего в государственные бумаги. В связи с этим на украинском рынке, вероятно, будет преобладать боковой тренд в ожидании выхода макроэкономических показателей и развития ситуации в банковском секторе.
Сегодня существуют три основных прогноза развития событий: прогноз МВФ, обещающий острую рецессию до третьего квартала 2009 года с последующим быстрым отскоком; прогноз Даниэля Рубини - более долгая рецессия до середины 2010 года и худший вариант прогноза - затяжная экономическая депрессия, вызванная нарушением кредитного механизма. По-видимому, в сегодняшних условиях первый вариант достижим только при значительном государственном вмешательстве в стабилизацию финансовой сферы.
Стабилизации украинского рынка на этой неделе могут помешать жесткие комментарии «Газпрома» относительно возможной цены на газ для Украины в размере $ 400/тыс. куб. м при переходе на условия формирования цен аналогично европейским странам. Вместе с тем, согласно договоренности, достигнутой ранее между премьер-министром Юлией Тимошенко и ее российским коллегой Владимиром Путиным, этот переход должен произойти постепенно в течение трех лет. Исходя из этого, мы не ожидаем резкого скачка цены на газ для Украины в 2009 году и считаем более реалистичным уровень цены в $ 250/тыс. куб. м. Впрочем, исход «газовых» переговоров будет зависеть от выплаты текущей задолженности Украины за потребленный российский газ, размеры которой стороны оценивают по-разному. Обзор рынка ИСИ подготовлен специалистами КУА «Драгон Эсет Менеджмент». Специально для «Инвестгазеты»


Источник ->ИнвестГазета, № 46 от 24.11.2008, без автора